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上市退出

康辉医疗:VC控权下管理层演义的胜果

来源:互联网
8月11日,国内骨科医疗器械生产商康辉医疗(代码:KH)于8月11日正式登陆纽交所,定价10.25美元。

开盘后稳步上扬,截至收盘上涨至12.16美元,涨幅达到18.06%,表现超越了上半年汉庭首日13.63%的涨幅。

这可谓今年表现最强劲的IPO之一, 也被评为“本月美国市场表现最佳新股”。

事实上,新兴市场的医疗保健和器械领域,一直是投资者们看好的大消费领域,不管是一级市场的VC们,还是二级市场上的长期资本和对冲基金。康辉医疗所在的骨科医疗器械细分市场,虽目前只有百亿人民币规模,但其他两家主要竞争对手山东威高(8199.HK),创生医疗(00325.HK)均已上市。

创立于1997年的康辉医疗,从70万元资产起步,发展的前几年康辉医疗每年保持50%左右的增长速度。

事实上,康辉医疗海外上市的计划,从2005年就已经“有想法”。

那时,康辉医疗只创立6年,在大行业兴起的浪潮下,已经发展成为一家销售额达5000万的公司,但却存留不少问题。

在只有十多名员工的早期,康辉医疗便实行了股份制,创始人蒋谊康个人只占康辉医疗很少量的股份。

但股份太分散导致了一系列问题。一直以来,大大小小有十几个股东,做决策各执己见,执行上和管理运营上的稀稀拉拉,使得公司一直“跑不起来”。

2005年开始,康辉医疗到了“不变不行”的时刻。

康辉医疗早在之前就想在2008年登陆纳斯达克。但事实上,此前遗留的许多存续问题,使得公司发展快不起来,迟迟赶不上上市节奏。

2005年,蒋谊康请来曾在强生任职的杨利波担任副总经理,来负责开拓海外市场。

杨利波也很快发现,这家公司里“大量股东的亲戚朋友在公司任职,基本的组织结构也没有”。

而竞争对手在外面虎视眈眈。在骨科器械这个领域,全国大大小小有100多家企业,分散程度高,强手也不少。

从2005年陆续开始,康辉医疗从产权结构这个“根子上”做变革,陆续引入风险投资并调整股权结构,并通过股权“锁定”管理层之后,开始了一系列的快速并购,将产品品种扩张到4000多种,并进入国际市场。

从2006到2010年,过去四年进行的三轮融资,让康辉医疗从之前股东分散的局面,转为VC控股。

2006年7月,康辉医疗第一轮融资500万美元,投资者为IDG和TDF。同时,这两家机构花费300万美元从其他股东手中购买一定数量的普通股

2008年1月,第二轮融资总计2750万美元,投资者包括SIG,IDG,TDF和鼎晖。又一次,投资者连同公司CEO杨利波的母亲,从其他股东手中购买普通股,价格约为1000万美元。

2009年4月,第三轮融资200万美元,投资者为Vivo ventures。

三次融资过后,其中IDG占发行前总股本21.5%,SIG占8.4%,TDF占12.4%,鼎晖占股9%。

值得注意的细节是,2008年1月,CEO杨利波的母亲花费280万美元从当时的其他股东购买了300多万股。这笔转让的背后是,康辉医疗免息借给了杨利波280万美元完成此项动作,到2010年4月杨利波还清了这笔借款。

挪腾之间,杨利波开始“说话算数”。职业经理人团队完全接管康辉医疗的管理,原有管理层几乎全部退出“舞台”。公司先后引进来自世界500强的中高层管理人员30余名,康辉医疗还为此拿出总股本的15%,进行人才激励。

VC支持的管理层演义是康辉发展中必不可少之一环,否则,它不可能开始觊觎跨国巨头的“盘中餐”。

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